Dividendová politika - pravá strana (konzervativní) - zvýšení dividend, zvyšuje hodnotu firmy
- levá strana (radikálové) - zvýšení dividend, snižuje hodnotu firmy
- centristi - na dividendové politice vůbec nezáleží vydání nových akcií - zředí hodnotu původních
akcií, původní akcionáři potom získají ztrátu jako dodatečnou dividendu, nebo prodají
své akcie.
Levice - kdykoliv jsou dividendy zdaněny více než kapitálové zisky, měly by firmy vyplácet nižší hotovostní dividendy. Dostupná hotovost by měla být zadržovány a reinvestována nebo použita ke skupování akcií. Investoři by měli akceptovat nižší výnosovou míru před zdaněním u cenných papírů, které nabízejí výnos ve formě kapitálových zisků místo dividend.
Pravice - akciový trh uvážlivě a trvale dává přednost štědrým dividendám před skoupými.
Argumenty:
- existuje přirozená klientela investorů, kteří pohlížejí na své portfolio akcií jako na dobrý zdroj příjmů
- hotovostní dividendy zbavují akcionáře rizika, že bude muset prodat akcie za dočasné stlačené ceny
- firma, která vykazuje slušné výdělky a vyplácí velkou dividendu, demonstruje svůj zdravý kořínek praktickými činy.
- akcionáři jsou vlastníci a najímají si manažery aby řídili firmu, ale ti musí být pod kontrolou
o monitorovací náklady. Tyto náklady se sníží, získá-li firma finance z externích zdrojů - zvyšují se náklady spojené se získáním zdrojů. Dividenda pak představuje kompromis mezi náklady monitorovacími a náklady na získání externích zdrojů.
o druhé vysvětlení - vyslání signálu - buď pozitivní (zvýšení dividend), nebo negativní. Cena vyslání nepravdivé dobré zprávy musí být vyšší než cena pravdivé špatné zprávy
o třetí vysvětlení - efekt daňové klientely - akcionáři s nízkou sazbou daně preferují vysokou dividendu, akcionáři s vysokou sazbou daně preferují nízkou dividendu.
Žádné komentáře:
Okomentovat