– tzv. mezní efektivnost kapitálu – veličina, kterou podnikatel poměřuje s úrokovou mírou – spočítaná výnosnost investice za dobu její životnosti. Prostřednictvím úrokové míry se kapitálové statky průběžně zhodnocují (proto odečítá od očekávaného výnosu výši úroku – předem garantovaného důchodu). Obětovaný úrok je nákladem investovaní. Z dosaženého výnosu musí být uhrazen úrok – efektivní vynakládání kapitálu. Ochotu investovat ovlivňuje ještě očekávání budoucího vývoje.
Výše úrokové míry vytváří soustavný tlak na racionální využívání kapitálu jako výrobního faktoru a tím i na hospodaření vůbec.
11.3 Trh kapitálu
Trh kapitálu je součástí finančního trhu, do kterého náleží i trh peněz (střet nabídka X poptávka→ úroková míra). Označován i jako trh dlouhodobých peněz (především bankovní úvěry – lhůta splatnosti delší než rok, cenné papíry – akcie, obligace).
Zobrazují se příspěvky se štítkemkapitálopvé trhy. Zobrazit všechny příspěvky
Zobrazují se příspěvky se štítkemkapitálopvé trhy. Zobrazit všechny příspěvky
Vedle fyzických kapitálových statků rozlišujeme dvě další formy kapitálu:
- peněžní forma – v podobě peněžních prostředků (peníze na nákup spotřebního zboží kapitálem nejsou). Zdrojem peněžního kapitálu jsou úspory – prostředky, které nevstupují do konečné spotřeby – aby se přeměnily v kapitál je nutné umožnit jim zhodnocování (přímé investice, nabídnout jinému k investicím).
- fiktivní (portfoliová) forma – v podobě cenných papírů, jsou dokladem o kapitálovém vkladu – oprávnění na podílu ve výsledcích v podnikání.
Tři základní kategorie kapitálových statků:
- stavby (výrobní haly, obytné domy atd.)
- zařízení (výrobní zařízení)
- zásoby (zboží na pultu)
Kapitál má alternativní možnosti užití (investování). Záleží hlavně na výnosové míře kapitálu – roční výnos na peněžní jednotku investovaného kapitálu (čitý výnos – odečteme od příjmu náklady).
Význam úvěru:
Úvěr je vztah, kterým vlastník kapitálu poskytuje své prostředky někomu jinému (možnost po danou dobu s ním volně disponovat)→ vztah věřitel – dlužník. Založeno na tom, že mám dočasně volné prostředky, které mohu poskytnout→ specializované instituce – banky.
- fiktivní (portfoliová) forma – v podobě cenných papírů, jsou dokladem o kapitálovém vkladu – oprávnění na podílu ve výsledcích v podnikání.
Tři základní kategorie kapitálových statků:
- stavby (výrobní haly, obytné domy atd.)
- zařízení (výrobní zařízení)
- zásoby (zboží na pultu)
Kapitál má alternativní možnosti užití (investování). Záleží hlavně na výnosové míře kapitálu – roční výnos na peněžní jednotku investovaného kapitálu (čitý výnos – odečteme od příjmu náklady).
Význam úvěru:
Úvěr je vztah, kterým vlastník kapitálu poskytuje své prostředky někomu jinému (možnost po danou dobu s ním volně disponovat)→ vztah věřitel – dlužník. Založeno na tom, že mám dočasně volné prostředky, které mohu poskytnout→ specializované instituce – banky.
w* - vyšší mzdová hladina.
Méně zaměstnaných než při volných mzdách. Vzniká přebytek nabídky – ti, co jsou ochotni při této mzdové hladině pracovat, ale neexistuje pro ně pracovní příležitost.
w*A – zaměstnaní
AB – nedobrovolná nezaměstnanost.
BC – nejsou ochotni při dané mzdě pracovat – dobrovolná nezaměstnanost.
Přirozená míra nezaměstnanosti – politika tzv. plné zaměstnanosti se snaží o udržování tohoto ukazatele. Nejvyšší udržitelná úroveň zaměstnanosti – ekonomika dosahuje výkonu na úrovni tzv. potenciálního produktu – nejvyšší udržitelný výkon ekonomiky za podmínek daného množství a kvality vstupů). Dá se to řešit mnoha směry – omezování nabídky práce, stimulovat poptávku po práci.
11. Trh kapitálu
11.1 Pojetí kapitálu
Kapitál jako výrobní faktor je považován za faktor odvozený, druhotný = výsledkem předchozí hospodářské aktivity. Hledisko vzniku a zdroje je jednou z možností jak přistupovat k vymezení kapitálu – jako úspory přeměněné v investice, vydávané za účelem zhodnocení.
w*A – zaměstnaní
AB – nedobrovolná nezaměstnanost.
BC – nejsou ochotni při dané mzdě pracovat – dobrovolná nezaměstnanost.
Přirozená míra nezaměstnanosti – politika tzv. plné zaměstnanosti se snaží o udržování tohoto ukazatele. Nejvyšší udržitelná úroveň zaměstnanosti – ekonomika dosahuje výkonu na úrovni tzv. potenciálního produktu – nejvyšší udržitelný výkon ekonomiky za podmínek daného množství a kvality vstupů). Dá se to řešit mnoha směry – omezování nabídky práce, stimulovat poptávku po práci.
11. Trh kapitálu
11.1 Pojetí kapitálu
Kapitál jako výrobní faktor je považován za faktor odvozený, druhotný = výsledkem předchozí hospodářské aktivity. Hledisko vzniku a zdroje je jednou z možností jak přistupovat k vymezení kapitálu – jako úspory přeměněné v investice, vydávané za účelem zhodnocení.
Půjčky prostřednictvím neorganizovaného kapitálového trhu
- jedná se o dlouhodobé půjčky prostřednictvím neorganizovaného kapitálového trhu, získáváním kapitálu se zabývají vedle bank také pojišťovny, stavební spořitelny, penzijní fondy aj.
- základní znaky:
• hodnota půjček od 1 do 100 mil. €
• splatnost mezi 4 až 15 lety
• zpravidla sjednána karenční lhůta
• není právo na výpověď, resp. právo je omezené
• zajištění prostřednictvím zástavního práva k nemovitostem nebo prostřednictvím záruk
• příjemci půjček mohou být pouze podniky s prvotřídní bonitou
• nevznikají emisní náklady a správní náklady
• základem pro tento druh půjček je existence dlužného cenného papíry nebo smlouva o půjčce
Základní znaky dlouhodobého dluhového financování prostřednictvím kapitálového trhu:
- emisní půjčka je úvěr poskytnutý odkoupením dluhopisů (obligací, bondů), které dlužník emituje za účelem opatření finančních zdrojů
- dluhopisy jsou cenné papíry, v nich se emitent zavazuje splatit přijatý úvěrový obnos a vyplácet úroky ve stanovených termínech
- základní znaky:
• hodnota půjček od 1 do 100 mil. €
• splatnost mezi 4 až 15 lety
• zpravidla sjednána karenční lhůta
• není právo na výpověď, resp. právo je omezené
• zajištění prostřednictvím zástavního práva k nemovitostem nebo prostřednictvím záruk
• příjemci půjček mohou být pouze podniky s prvotřídní bonitou
• nevznikají emisní náklady a správní náklady
• základem pro tento druh půjček je existence dlužného cenného papíry nebo smlouva o půjčce
Základní znaky dlouhodobého dluhového financování prostřednictvím kapitálového trhu:
- emisní půjčka je úvěr poskytnutý odkoupením dluhopisů (obligací, bondů), které dlužník emituje za účelem opatření finančních zdrojů
- dluhopisy jsou cenné papíry, v nich se emitent zavazuje splatit přijatý úvěrový obnos a vyplácet úroky ve stanovených termínech
Speciální dlouhodobé půjčky
Půjčky ze strany úvěrových institucí jsou důležitým zdrojem financování zejména pro sektor malých a středních podniků, které nemají přístup k organizovanému kapitálovému trhu.
- v anglosaských zemích mají dlouhou tradici půjčky prostřednictvím organizovaného kapitálového trhu:
• podnikové obligace (Industrial Bonds),
• konvertibilní obligace (Convertibles),
• opční půjčky (Warrant Bonds),
• Profit Bonds,
• zvláštní formy dlouhodobých půjček (např. Zerobonds)
Půjčky prostřednictvím kapitálového trhu jsou významným zdrojem financování zejména v případě velkých podnikových korporací.
- základní znaky dlouhodobého dluhového financování ze strany úvěrových institucí:
• délka splatnosti střednědobých půjček: 1 až 4 roky
• délka splatnosti dlouhodobých půjček: delší než 4 roky
• účel dlouhodobých: krytí kapitálových výdajů spojených s pořízením dlouhodobého majetku, financování tzv. trvale vázané části oběžných aktiv, aj.
- v anglosaských zemích mají dlouhou tradici půjčky prostřednictvím organizovaného kapitálového trhu:
• podnikové obligace (Industrial Bonds),
• konvertibilní obligace (Convertibles),
• opční půjčky (Warrant Bonds),
• Profit Bonds,
• zvláštní formy dlouhodobých půjček (např. Zerobonds)
Půjčky prostřednictvím kapitálového trhu jsou významným zdrojem financování zejména v případě velkých podnikových korporací.
- základní znaky dlouhodobého dluhového financování ze strany úvěrových institucí:
• délka splatnosti střednědobých půjček: 1 až 4 roky
• délka splatnosti dlouhodobých půjček: delší než 4 roky
• účel dlouhodobých: krytí kapitálových výdajů spojených s pořízením dlouhodobého majetku, financování tzv. trvale vázané části oběžných aktiv, aj.
Okunův zákon praví, ...
- Okunův zákon praví, že na každá 2 % (resp. 3%), o něž HDP (hrubý domácí produkt) poklesne vzhledem k potenciálnímu produktu, se míra nezaměstnanosti zvýší o 1 %.
- Sociální důsledek - je to hlavě dlouhodobá (delší než 1/2 roku) nedobrovolná nezaměstnanost, která přináší lidské sociální a psychologické škody. Je dokázáno, že nezaměstnanost vede ke zhoršování fyzického i psychického zdraví, vede k vyššímu výskytu srdečních chorob, alkoholismu a sebevražd.
Trh kapitálu
- Kapitál je proti jiným výrobním faktorům považován za faktor již vyrobený.
- Kapitál se skládá z takových vyrobených statků dlouhodobé spotřeby, které jsou opět použity jako výrobní vstupy pro další výrobu. Základní vlastností kapitálu je tedy to, že je současně vstupem i výstupem.
- K tomu, aby bylo možno vyrábět kapitálové statky, je třeba, aby se uvolnila část výrobních činitelů z výroby spotřebních statků.
- Sociální důsledek - je to hlavě dlouhodobá (delší než 1/2 roku) nedobrovolná nezaměstnanost, která přináší lidské sociální a psychologické škody. Je dokázáno, že nezaměstnanost vede ke zhoršování fyzického i psychického zdraví, vede k vyššímu výskytu srdečních chorob, alkoholismu a sebevražd.
Trh kapitálu
- Kapitál je proti jiným výrobním faktorům považován za faktor již vyrobený.
- Kapitál se skládá z takových vyrobených statků dlouhodobé spotřeby, které jsou opět použity jako výrobní vstupy pro další výrobu. Základní vlastností kapitálu je tedy to, že je současně vstupem i výstupem.
- K tomu, aby bylo možno vyrábět kapitálové statky, je třeba, aby se uvolnila část výrobních činitelů z výroby spotřebních statků.
Trh kapitálu - příklad
- Motivační příklad: Vliv zapojování kapitálu do výroby si můžeme ukázat na firmě A, která se rozhodla rozšířit svou výrobu tím, že nahradí stávající výrobní linku novější:
* použije k výrobě nové stroje a nové technologie, to bude mít za následek zvýšenou produkci a také efektivnost (linka produkuje více za stejnou jednotku času a s menšími náklady)
* avšak doba, po kterou bude nahrazována stará výrobní linka novou, bude pro firmu znamenat pokles produkce a co víc i snížení spotřeby po určité období (do doby než začne produkce na nové výrobní lince, víz. následujícíobrázek).
* Firma B, která tuto výměnu linky neprovede začne po čase za firmou A zaostávat.
Vliv zapojování kapitálu do výroby – investice je odložená spotřeba
- Na počátku vzniku kapitálu je rozhodování člověka (resp. managementu ve firmě), který volí mezi dnešní spotřebou a spotřebou v budoucnu. Rozhodne-li se odložit svou spotřebu do budoucna, je to první nutný krok ke vzniku kapitálu.
* použije k výrobě nové stroje a nové technologie, to bude mít za následek zvýšenou produkci a také efektivnost (linka produkuje více za stejnou jednotku času a s menšími náklady)
* avšak doba, po kterou bude nahrazována stará výrobní linka novou, bude pro firmu znamenat pokles produkce a co víc i snížení spotřeby po určité období (do doby než začne produkce na nové výrobní lince, víz. následujícíobrázek).
* Firma B, která tuto výměnu linky neprovede začne po čase za firmou A zaostávat.
Vliv zapojování kapitálu do výroby – investice je odložená spotřeba
- Na počátku vzniku kapitálu je rozhodování člověka (resp. managementu ve firmě), který volí mezi dnešní spotřebou a spotřebou v budoucnu. Rozhodne-li se odložit svou spotřebu do budoucna, je to první nutný krok ke vzniku kapitálu.
Trh práce, trh kapitálu
trh práce, trh kapitálu
obecné výrobní faktory
a) půda ( přírodní zdroje )
b) kapitál ( fyzický )
c) práce
specifické výrobní faktory = konkrétní
1) orná půda, pastvina, stavební parcely
2) nemovitosti, stroje, materiál. zásoby specializace na výrobu konkrétních
3) různé profese statků
Výrob produktů a poskytování služeb je možná pouze za předpokladu vstupu výrobce na trhy výrobních faktorů
Výrobce nepořizuje výrobní faktory pro využívání samotných služeb výrobních faktorů, ale pro jejich přispívání k výrobě finálního produktu nebo služby
obecné výrobní faktory
a) půda ( přírodní zdroje )
b) kapitál ( fyzický )
c) práce
specifické výrobní faktory = konkrétní
1) orná půda, pastvina, stavební parcely
2) nemovitosti, stroje, materiál. zásoby specializace na výrobu konkrétních
3) různé profese statků
Výrob produktů a poskytování služeb je možná pouze za předpokladu vstupu výrobce na trhy výrobních faktorů
Výrobce nepořizuje výrobní faktory pro využívání samotných služeb výrobních faktorů, ale pro jejich přispívání k výrobě finálního produktu nebo služby
Kapitálovy trh
Kapitálovy trh sekundární, primární
A: s úvěrovými cennými papíry (obligace, hypoteční zástavní listy)
B: majetkové cenné papíry (akcie, podílové listy)
Akcie
Obchodují se na burze (my ne), RM – systém (registrované místo), my ano.
Fyzická (materializována) podoba má tři části:
1) plášť – název „akcie“, částka, číslo akcie, série, jmenovitá hodnota – nominální, výše zákl. jmění, počet emitovaných akcií, jejich celková hodnota, datum vydání, místo vydání, podpisy min. dvou členů představenstva).
V souvislosti s akcií rozeznáváme tyto hodnoty:
- nominální (jmenovitá)
- vnitřní: vyjadřuje akciový (majetkový) podíl
- objektivní
- výnosová: vyjadřuje rentabilitu investice v %
- tržní
2) kupónový arch – slouží k odebírání dividendy, jednotlivé kupónky jsou také cenným papírem.
3) talón – někdy součástí kupónového archu, legitimační průkaz, která nás opravňuje k vydání nového kupónového archu
Akcie – správní právo – hlasovací, volební, informační, právo na valné hromadě
majetkové právo
Cenný majetkový papír, patří do finančního trhu.
= CP, kterým se osvědčuje právo akcionáře jako společníka a. s., na jejím zisku a na likvidačním zůstatku při zániku společnosti.
Počet akcií, jejich nominální hodnotu a výši akciového kapitálu určují stanovy a. s.
A: s úvěrovými cennými papíry (obligace, hypoteční zástavní listy)
B: majetkové cenné papíry (akcie, podílové listy)
Akcie
Obchodují se na burze (my ne), RM – systém (registrované místo), my ano.
Fyzická (materializována) podoba má tři části:
1) plášť – název „akcie“, částka, číslo akcie, série, jmenovitá hodnota – nominální, výše zákl. jmění, počet emitovaných akcií, jejich celková hodnota, datum vydání, místo vydání, podpisy min. dvou členů představenstva).
V souvislosti s akcií rozeznáváme tyto hodnoty:
- nominální (jmenovitá)
- vnitřní: vyjadřuje akciový (majetkový) podíl
- objektivní
- výnosová: vyjadřuje rentabilitu investice v %
- tržní
2) kupónový arch – slouží k odebírání dividendy, jednotlivé kupónky jsou také cenným papírem.
3) talón – někdy součástí kupónového archu, legitimační průkaz, která nás opravňuje k vydání nového kupónového archu
Akcie – správní právo – hlasovací, volební, informační, právo na valné hromadě
majetkové právo
Cenný majetkový papír, patří do finančního trhu.
= CP, kterým se osvědčuje právo akcionáře jako společníka a. s., na jejím zisku a na likvidačním zůstatku při zániku společnosti.
Počet akcií, jejich nominální hodnotu a výši akciového kapitálu určují stanovy a. s.
Trhy kapitálových statků
1.4. Trhy kapitálových statků
Zde dochází k přeměně finančních prostředků v reálnou investici, neboli nákup nových kapitálových statků ( budov, zařízení, ... ). Poptávka zde není určena na základě teorie mezního užitku, ale na základě principu míry výnosu z kapitálu. Maximální cena, kterou jsou poptávající firmy ochotny zaplatit za kapitálový statek, je dána na základě současné hodnoty očekávaného toku budoucích čistých výnosů z tohoto kap. statku.
1.5. Úrokové míry (výnosy z kapitálu)
Zda a kam investovat, se firmy řídí porovnáváním různých měr výnosu, které mohou očekávat při alternativním umístění svých prostředků. Měřítka výnosu:
• Míra výnosu kapitálu - udává čistý výnos v peněžních jednotkách za 1 rok z každé peněžní jednotky investovaného kapitálu. V hospodářství, kde neexistuje riziko ani monopoly se míra výnosu z kapitálu rovna tržní úrokové míře.
• Nájemné - představuje výnosy z kapitálu, které firmy získávají za pronajímané kapitálové statky.
Nejčastější formou výnosu z kapitálu je zisk.
Zde dochází k přeměně finančních prostředků v reálnou investici, neboli nákup nových kapitálových statků ( budov, zařízení, ... ). Poptávka zde není určena na základě teorie mezního užitku, ale na základě principu míry výnosu z kapitálu. Maximální cena, kterou jsou poptávající firmy ochotny zaplatit za kapitálový statek, je dána na základě současné hodnoty očekávaného toku budoucích čistých výnosů z tohoto kap. statku.
1.5. Úrokové míry (výnosy z kapitálu)
Zda a kam investovat, se firmy řídí porovnáváním různých měr výnosu, které mohou očekávat při alternativním umístění svých prostředků. Měřítka výnosu:
• Míra výnosu kapitálu - udává čistý výnos v peněžních jednotkách za 1 rok z každé peněžní jednotky investovaného kapitálu. V hospodářství, kde neexistuje riziko ani monopoly se míra výnosu z kapitálu rovna tržní úrokové míře.
• Nájemné - představuje výnosy z kapitálu, které firmy získávají za pronajímané kapitálové statky.
Nejčastější formou výnosu z kapitálu je zisk.
Nabídka a poptávka na trhu kapitálu
Trh kapitálu ( klasické pojetí ) - na pořízení nových kap. statků musí mít firma dostatek prostředků, které může získat z vlastních zdrojů ( amortizace, nerozdělené zisky ) nebo z cizích ( vypůjčených ).
Nabídku na trhu kapitálu tvoří úspory ekonomických subjektů.
Poptávka po kapitálu je daná potřebou financovat nákup investičních statků. Firmy tyto prostředky získávají ve formě výpůjček u bank, převážně ale ve formě prodeje vlastních cenných papírů. Na tomto trhu se střetává nabídka úspor domácností s poptávkou firem po těchto úsporách.
Cenou, která se ustavuje na trhu kapitálu je úroková míra.
Úspory představují tu část disponibilního důchodu domácností, která nebyla vydána na spotřebu a byla přeměněna na nabídku dočasně volných úvěrových prostředků na trhu kapitálu. Působí zde však "netrpělivost" ze strany domácností, kdy dávají přednost současné spotřebě než čekání. Odměnou za čekání ale získají tzv. výnos z jimi uspořené částky ( S): S=S1-S0, kde S0 je uložená částka a S1 je částka uspořená. Výnos má nejčastěji podobu úroku z vkladu. Úroková míra ( ir ) je dána poměrem čistého úroku z uspořené částky za určité období k této uspořené částce. Vyjadřuje se v %.
Z krátkodobého hlediska je velikost úspor dána. Z dlouhodobého vede růst ir k růstu úspor. Úspory jsou rostoucí funkcí úrokové míry a jsou určeny na základě časové preference.
Při rozhodování o investicích se firmy snaží maximalizovat zisk. Proto je poptávka po kapitálu určena příjmem z mezního produktu kapitálu a je závislá na výši úrokové míry. S růstem úrokové míry klesá poptávka po kapitálu. Poptávka po kapitálu je klesající funkcí úrokové míry. Poptávka po kapitálu je stejně jako poptávka po práci a půdě odvozenou od poptávky po výrobcích a službách, k jejichž výrobě se má kapitál používat.
Nabídku na trhu kapitálu tvoří úspory ekonomických subjektů.
Poptávka po kapitálu je daná potřebou financovat nákup investičních statků. Firmy tyto prostředky získávají ve formě výpůjček u bank, převážně ale ve formě prodeje vlastních cenných papírů. Na tomto trhu se střetává nabídka úspor domácností s poptávkou firem po těchto úsporách.
Cenou, která se ustavuje na trhu kapitálu je úroková míra.
Úspory představují tu část disponibilního důchodu domácností, která nebyla vydána na spotřebu a byla přeměněna na nabídku dočasně volných úvěrových prostředků na trhu kapitálu. Působí zde však "netrpělivost" ze strany domácností, kdy dávají přednost současné spotřebě než čekání. Odměnou za čekání ale získají tzv. výnos z jimi uspořené částky ( S): S=S1-S0, kde S0 je uložená částka a S1 je částka uspořená. Výnos má nejčastěji podobu úroku z vkladu. Úroková míra ( ir ) je dána poměrem čistého úroku z uspořené částky za určité období k této uspořené částce. Vyjadřuje se v %.
Z krátkodobého hlediska je velikost úspor dána. Z dlouhodobého vede růst ir k růstu úspor. Úspory jsou rostoucí funkcí úrokové míry a jsou určeny na základě časové preference.
Při rozhodování o investicích se firmy snaží maximalizovat zisk. Proto je poptávka po kapitálu určena příjmem z mezního produktu kapitálu a je závislá na výši úrokové míry. S růstem úrokové míry klesá poptávka po kapitálu. Poptávka po kapitálu je klesající funkcí úrokové míry. Poptávka po kapitálu je stejně jako poptávka po práci a půdě odvozenou od poptávky po výrobcích a službách, k jejichž výrobě se má kapitál používat.
Přihlásit se k odběru:
Příspěvky (Atom)